Bir cümle: Kurum büyükleri karanlıkta gizlice devasa varlıkları alıp satan yer — Sipariş defteri yok, açık teklif yok, işlem bittikten sonra ne olduğunu söylüyorlar, perakende yatırımcılar hiç göremiyor.

Bu şey nereden geliyor?

20. yüzyıl 80'lerden itibaren, Wall Street kurumları açık borsalarda büyük emirlerin çok dikkat çekici olduğunu düşündü (bir emir asılır asılmaz fiyatı düşürür veya yükseltir), bu yüzden kendilerine bir kara kutu kurdular.

Şimdi küresel hisse senedi piyasasının %10-15'i karanlık havuzlarda gerçekleşiyor, kripto piyasası da yavaş yavaş yapıyor.

Karanlık havuz neden bu kadar çekici? Üç temel avantaj

  • Piyasayı rahatsız etmez

    10.000 BTC atmak ister misin? Açık emir asılır asılmaz, dünyanın köpekbalıkları hemen ters işlem yapar, seni ağlatana kadar sıkıştırır.

    Karanlık havuzda gizlice karşı taraf bul, işlem bittikten sonra dışarıya "Bir işlem oldu" diye duyur.

  • Daha dost fiyatlar

    İşlem fiyatı genellikle alıcı ve satıcının ortalama fiyatı veya orta değeri olur, açık piyasaya göre kayma çok daha azdır.

    Alıcı ucuza alır, satıcı pahalıya satar, kazan-kazan (en azından yüzeyde)

  • Sıfır kaymalı büyük emir aracı

    Fiyatı önceden konuş, bir çekiçle bitir, piyasa derinliğinin yenilmesinden endişe etme.

    Özellikle likiditesi kötü olan kripto piyasasında, karanlık havuz büyük balinaların can simididir.

Ama bu şey tartışmalı, dört büyük sorun

  • Tamamen şeffaf değil

     

    Perakende yatırımcılar gerçek arz-talep bilmez, fiyat keşfi tamamen tahmine dayanır.

     

    Çoğu işlem kara kutuda gizli, açık fiyatlar dekoratif hale gelir.

  • Manipüle edilmesi kolay

    Karanlık havuzu işleten kurumlar hem hakem hem oyuncu olur, istedikleri gibi oynar.

    Yüksek frekanslı işlem (HFT) robotları büyük emirleri "ping" ile tarayabilir, önceden kaçabilir veya tersine sıkıştırabilir.

  • Ortalama işlem hacmi küçülüyor

    Başlangıçta büyük kurumlar içindi, şimdi perakende ve küçük emirler de giriyor, anlamı giderek gereksizleşiyor.

  • Regülasyon baş ağrısı

    2008 finansal krizinden sonra, Avrupa ve ABD yönetmeye başladı, ama gevşek gevşek.

    Karanlık havuz işlem hacmi çok büyük, açık piyasa sahte hale geliyor.

Kripto piyasasındaki karanlık havuz nasıl görünüyor?

Geleneksel karanlık havuz merkezi kara kutu, kripto merkezi olmayan versiyonunu yapıyor:
 
  • Sıfır bilgi kanıtı ile işlem adilliğini doğrula (kimse emri görmez, ama hile yapılmadığını kanıtla)
  • Çapraz zincir atomik takas (aracı olmadan, doğrudan zincir üzerinde değiştir)
  • Bazı DeFi protokolleri zaten deniyor (örneğin bazı gizlilik işlem havuzları)

2025 durumu:

Kripto piyasasında kurumlar az, likidite zaten kötü, karanlık havuz pek kullanılmıyor.

Ama BlackRock, Fidelity gibi devler girdikçe, büyük BTC/ETH işlemleri kesinlikle karanlık havuzlara veya benzer mekanizmalara daha fazla bağımlı olacak.

Son bir cümle kanlı gözyaşı özeti

Karanlık havuz finans piyasasının "VIP karanlık odası":

Büyük balinalar içinde gizlice işlem yapar, perakende yatırımcılar dışarıda K çizgilerini izleyip kör olur.

Kurumlar için tanrı aracı, piyasa için kanser.

Kripto piyasasının geleceğinde kesinlikle daha fazla merkezi olmayan karanlık havuz olacak,

Şeffaflık ve adillik biraz daha iyi olacak,

Ama özünde hala:

Parası ve hacmi olanlar oynayabilir,

Perakende yatırımcılar?

Açıkta balinalar tarafından sıkıştırılmaya devam edin.

Uzun yaşamak istiyorsan, karanlık havuzdaki balinalarla doğrudan çatışma,

Açık piyasanın "sahte hareketlerini" öğren,

Gerisini zamana bırak.