💥 Преглед на фалита на FTX (2022)

—— Пълният срив на системата на доверие на централизираните борси

Едно, Преди фалита на FTX: Тя изглеждаше „почти перфектна“

Преди фалита, FTX се смяташе заедна от най-сигурните и най-професионалните борси в криптоиндустрията:

• Основателят SBF често се появяваше в основните медии
• Подчертаваше съответствието, управлението на риска и приятелството към институциите
• Поддържаше тесни връзки с множество рискови капиталисти и политици

FTX не беше само търговска платформа, а по-скоро „финансова инфраструктура“ на крипто света.

Две, Истинският проблем: Всичко, което борсата не трябва да прави, тя го направи

Основният риск на FTX не беше сложен, асериозно разминаване на ролите:

• Активите на потребителите бяха прехвърлени към свързаната компания Alameda Research
• Парите на клиентите бяха използвани за високорискови сделки и ливъридж операции
• Платформената монета FTT се използваше като залог, образувайки вътрешен цикъл

Това не беше техническа уязвимост, асистемно присвояване.

Три, Точката на взрив: Сривът на доверието е по-бърз от всяко изтегляне

През ноември 2022 г., пазарът започна да поставя под съмнение структурата на активи и пасиви на Alameda:

1. Активите на Alameda силно зависеха от FTT
2. FTT имаше недостатъчна ликвидност, но се надценяваше като „основен актив“
3. След публичното оповестяване на продажбата, се предизвика паника на пазара
4. Потребителите масово изтегляха, FTX не можеше да плати

👉 За няколко дни втората по големина борса в света директно спира.

Четири, Защо FTX падна толкова бързо?

Скоростта на срива на FTX произтича от три смъртоносни предположения:

• ❌ „Потребителите няма да изтеглят едновременно“
• ❌ „Платформената монета винаги има стойност“
• ❌ „Репутацията може да замени одита“

Когато доверието се провали, централизираните платформи почти нямат буферно пространство.

Пет, Верижна реакция: По-дълбока от Mt.Gox

Въздействието на фалита на FTX надхвърля една платформа:

• Институции като BlockFi, Genesis последователно попаднаха в криза
• Много фондове и проекти замразиха средствата си
• Доверието на пазара към CEX рязко спадна

👉 Proof of Reserves (доказателство за активи) за първи път стана консенсусно изискване в индустрията.

Шест, Основните уроци от FTX за индустрията

• „Наративът за съответствие“ не може да замени прозрачността
• Централизираните борси не са банки
• Изолирането на активите на потребителите е минимум, а не бонус

Събитието с FTX накара цялата индустрия да преосмисли една стара поговорка:

Not your keys, not your coins.