💥 回顧 FTX 暴雷（2022）

——中心化交易所信任體系的全面崩塌

一、FTX 崩潰之前：它看起來「幾乎完美」

在暴雷前，FTX 被視為加密行業最安全、最專業的交易所之一：

  • 創始人 SBF 頻繁出現在主流媒體
  • 強調合規、風控和機構友好
  • 與多家風投、政界人士保持緊密關係

FTX 不只是交易平台，更像是加密世界的「金融基礎設施」。

二、真正的問題：交易所不該做的事，它全做了

FTX 的核心風險並不複雜，而是角色嚴重錯位：

  • 用戶資產被轉移至關聯公司 Alameda Research
  • 客戶資金被用於高風險交易與槓桿操作
  • 平台代幣 FTT 被用作抵押物，形成內部循環

這不是技術漏洞，而是制度性挪用。

三、引爆點：信心崩塌快於任何擠兌

2022 年 11 月，市場開始質疑 Alameda 的資產負債結構：

  1. Alameda 資產高度依賴 FTT
  2. FTT 流動性不足，卻被高估為「核心資產」
  3. 拋售公開信息後，引發市場恐慌
  4. 用戶集中提幣，FTX 無法兌付

👉 短短幾天內，全球第二大交易所直接停擺。

四、為什麼 FTX 會倒得這麼快？

FTX 的倒塌速度，源於三個致命假設：

  • ❌ 「用戶不會同時提現」
  • ❌ 「平台代幣永遠有價值」
  • ❌ 「聲譽可以替代審計」

當信任失效，中心化平台幾乎沒有緩衝空間。

五、連鎖反應：比 Mt.Gox 更深遠

FTX 暴雷的影響遠超單一平台：

  • BlockFi、Genesis 等機構相繼陷入危機
  • 多家基金與項目資金被凍結
  • 市場對 CEX 的信任急劇下降

👉 Proof of Reserves（資產證明）首次成為行業共識需求。

六、FTX 留給行業的核心教訓

  • 「合規敘事」無法替代透明度
  • 中心化交易所不是銀行
  • 用戶資產隔離是底線，而不是加分項

FTX 事件讓整個行業重新理解一句老話：


Not your keys, not your coins。