Μια πρόταση: Είναι το μέρος όπου οι μεγάλοι θεσμικοί κρύβονται στο σκοτάδι και αγοράζουν/πωλούν μυστικά τεράστια περιουσιακά στοιχεία —— Χωρίς βιβλίο παραγγελιών, χωρίς δημόσιες προσφορές, σου λένε τι συνέβη μόνο αφού ολοκληρωθεί η συναλλαγή, οι μικροεπενδυτές δεν βλέπουν τίποτα.

Από πού προέρχεται αυτό το πράγμα;

Από τη δεκαετία του 1980, οι θεσμικοί του Wall Street θεώρησαν ότι η τοποθέτηση μεγάλων παραγγελιών σε δημόσιες αγορές είναι πολύ εμφανής (μια παραγγελία μπορεί να ρίξει ή να ανεβάσει τις τιμές), οπότε έφτιαξαν ένα μαύρο κουτί μόνοι τους.

Σήμερα, το 10-15% του όγκου συναλλαγών της παγκόσμιας χρηματιστηριακής αγοράς γίνεται σε dark pools, και η κρυπτοαγορά το υιοθετεί σιγά-σιγά.

Γιατί τα dark pools είναι τόσο ελκυστικά; Τρία βασικά πλεονεκτήματα

  • Δεν ενοχλεί την αγορά

    Θέλεις να πουλήσεις 100.000 BTC; Αν βάλεις δημόσια παραγγελία, όλοι οι καρχαρίες του κόσμου θα αντιδράσουν άμεσα, παγιδεύοντάς σε μέχρι να κλάψεις.

    Στα dark pools, βρίσκεις διακριτικά αντίπαλο μέρος, και μετά την ολοκλήρωση ανακοινώνεις απλά «Υπήρξε μια συναλλαγή».

  • Πιο φιλικές τιμές

    Η τιμή συναλλαγής είναι συνήθως ο μέσος όρος ή η μέση τιμή μεταξύ αγοραστή και πωλητή, με πολύ μικρότερη ολίσθηση από την δημόσια αγορά.

    Οι αγοραστές αγοράζουν φθηνότερα, οι πωλητές πουλούν ακριβότερα, win-win (τουλάχιστον επιφανειακά)

  • Εργαλείο για μεγάλες παραγγελίες χωρίς ολίσθηση

    Συμφωνείς την τιμή εκ των προτέρων, ολοκληρώνεις με ένα χτύπημα, χωρίς να ανησυχείς ότι θα καταστραφεί το order book.

    Ειδικά σε κρυπτοαγορές με κακή ρευστότητα, τα dark pools είναι η σανίδα σωτηρίας για τα μεγάλα φάλαινες.

Αλλά αυτό το πράγμα έχει πολλές διαμάχες, τέσσερα μεγάλα μειονεκτήματα

  • Πλήρως μη διαφανές

     

    Οι μικροεπενδυτές δεν γνωρίζουν ποτέ την πραγματική προσφορά και ζήτηση, η ανακάλυψη τιμών βασίζεται σε εικασίες.

     

    Οι περισσότερες συναλλαγές κρύβονται στο μαύρο κουτί, οι δημόσιες τιμές γίνονται διακοσμητικές.

  • Εύκολο στην χειραγώγηση

    Οι θεσμικοί που λειτουργούν τα dark pools είναι και διαιτητές και παίκτες, παίζουν όπως θέλουν.

    Τα ρομπότ υψηλής συχνότητας συναλλαγών (HFT) μπορούν να «ping» για να ανιχνεύσουν μεγάλες παραγγελίες, να φύγουν νωρίς ή να σε παγιδέψουν αντίστροφα.

  • Ο μέσος όγκος συναλλαγών μειώνεται

    Άρχισε ως παιχνίδι μεγάλων θεσμικών, τώρα μπαίνουν και μικροεπενδυτές και μικρές παραγγελίες, χάνει νόημα.

  • Πρόβλημα ρύθμισης

    Μετά την χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, ΗΠΑ και Ευρώπη άρχισαν να ρυθμίζουν, αλλά χαλαρά.

    Ο όγκος των dark pools είναι πολύ μεγάλος, η δημόσια αγορά γίνεται ψεύτικη.

Πώς φαίνονται τα dark pools στην κρυπτοαγορά;

Τα παραδοσιακά dark pools είναι κεντρικά μαύρα κουτιά, η κρυπτοαγορά πειραματίζεται με αποκεντρωμένες εκδοχές:
 
  • Χρήση αποδείξεων μηδενικών γνώσεων για επαλήθευση δίκαιων συναλλαγών (κανείς δεν βλέπει τις παραγγελίες, αλλά αποδεικνύεται ότι δεν υπήρξε απάτη)
  • Διασταυρούμενες ατομικές ανταλλαγές αλυσίδων (χωρίς μεσάζοντες, απευθείας on-chain ανταλλαγή)
  • Κάποια πρωτόκολλα DeFi δοκιμάζουν ήδη (π.χ. ορισμένα ιδιωτικά pools συναλλαγών)

Κατάσταση το 2025:

Η κρυπτοαγορά έχει λίγους θεσμικούς και κακή ρευστότητα, τα dark pools χρησιμοποιούνται λίγο.

Αλλά με την είσοδο γιγάντων όπως BlackRock και Fidelity, οι μεγάλες συναλλαγές BTC/ETH θα βασίζονται όλο και περισσότερο σε dark pools ή παρόμοια μηχανισμούς.

Τελευταία πρόταση με αίμα και δάκρυα σύνοψη

Τα dark pools είναι το «VIP μαύρο δωμάτιο» της χρηματοπιστωτικής αγοράς:

Οι μεγάλες φάλαινες συναλλάσσονται κρυφά μέσα, οι μικροεπενδυτές βλέπουν K-line έξω και τυφλώνονται.

Για θεσμικούς είναι θεϊκό εργαλείο, για την αγορά είναι καρκίνος.

Η κρυπτοαγορά σίγουρα θα έχει περισσότερα αποκεντρωμένα dark pools στο μέλλον,

με καλύτερη διαφάνεια και δικαιοσύνη,

αλλά η ουσία παραμένει:

Μόνο όσοι έχουν χρήματα και όγκο μπορούν να παίξουν,

Οι μικροεπενδυτές;

Συνεχίστε να παγιδεύεστε από τις φάλαινες στο φως.

Για να ζήσεις πολύ, μην συγκρούεσαι με τις φάλαινες στα dark pools,

Μάθε να διαβάζεις τις «ψεύτικες κινήσεις» της δημόσιας αγοράς,

Τα υπόλοιπα, άφησέ τα στον χρόνο.