Satu kalimat: Ini adalah tempat di mana para bos institusi bersembunyi di kegelapan untuk diam-diam membeli dan menjual aset besar —— tanpa buku pesanan, tanpa penawaran publik, baru memberitahu apa yang terjadi setelah transaksi selesai, investor ritel sama sekali tidak bisa melihat.

Dari mana asal barang ini?

Pada tahun 1980-an, institusi Wall Street merasa bahwa menempatkan order besar di bursa terbuka terlalu mencolok (begitu order ditempatkan, pasar langsung jatuh atau naik), jadi mereka membangun kotak hitam sendiri.

Sekarang, 10-15% volume perdagangan pasar saham global berjalan di dark pool, dan pasar kripto juga mulai mengadopsinya secara perlahan.

Mengapa dark pool begitu menarik? Tiga manfaat utama yang kuat

  • Tidak mengganggu pasar

    Anda ingin menjual 10.000 BTC? Begitu order publik ditempatkan, hiu-hiu di seluruh dunia langsung beroperasi berlawanan, menjebak Anda hingga menangis.

    Di dark pool, diam-diam mencari pihak lawan, baru mengumumkan ke luar setelah transaksi selesai “Ada transaksi nih”.

  • Harga lebih ramah

    Harga transaksi biasanya adalah harga rata-rata pembeli dan penjual atau harga tengah, slippage-nya jauh lebih kecil daripada pasar terbuka.

    Pembeli bisa beli lebih murah, penjual jual lebih mahal, saling menguntungkan (setidaknya secara permukaan)

  • Alat ajaib untuk order besar tanpa slippage

    Negosiasikan harga terlebih dahulu, lalu eksekusi sekaligus, tanpa khawatir order book dimakan habis.

    Terutama di pasar kripto dengan likuiditas buruk, dark pool adalah penyelamat bagi paus besar.

Tapi barang ini kontroversial banget, empat poin hitam

  • Sama sekali tidak transparan

     

    Investor ritel selamanya tidak tahu penawaran dan permintaan sebenarnya, penemuan harga sepenuhnya bergantung pada tebakan.

     

    Sebagian besar transaksi tersembunyi di kotak hitam, harga publik menjadi pajangan.

  • Mudah dimanipulasi

    Institusi yang mengoperasikan dark pool bertindak sebagai wasit sekaligus pemain, bisa bermain sesuka hati.

    Robot perdagangan frekuensi tinggi (HFT) bahkan bisa “ping” untuk mendeteksi order besar, kabur lebih dulu atau menjebak Anda secara berlawanan.

  • Skala transaksi rata-rata semakin kecil

    Awalnya untuk institusi besar, sekarang investor ritel dan order kecil juga ikut, maknanya semakin tidak berguna.

  • Regulasi pusing tujuh keliling

    Setelah krisis keuangan 2008, Eropa dan Amerika mulai mengatur, tapi pengawasannya longgar.

    Volume transaksi dark pool terlalu besar, pasar terbuka menjadi palsu.

Dark pool di pasar kripto seperti apa?

Dark pool tradisional adalah kotak hitam terpusat, kripto sedang mengembangkan versi terdesentralisasi:
 
  • Menggunakan bukti pengetahuan nol untuk memverifikasi keadilan transaksi (tidak ada yang bisa melihat order, tapi bisa dibuktikan tidak ada kecurangan)
  • Pertukaran atom lintas rantai (tanpa perantara, langsung tukar di chain)
  • Beberapa protokol DeFi sudah mencoba (misalnya kolam transaksi privasi tertentu)

Status pada 2025:

Pasar kripto memiliki sedikit institusi, likuiditas sudah buruk, dark pool tidak banyak digunakan.

Tapi seiring masuknya raksasa seperti BlackRock dan Fidelity, transaksi BTC/ETH besar pasti semakin bergantung pada dark pool atau mekanisme serupa.

Ringkasan darah dan air mata terakhir

Dark pool adalah “ruang VIP gelap” pasar keuangan:

Paus besar berdagang diam-diam di dalam, investor ritel di luar melihat grafik K dan bingung.

Bagi institusi adalah alat ajaib, bagi pasar adalah kanker.

Pasar kripto di masa depan pasti akan memiliki lebih banyak dark pool terdesentralisasi,

Transparansi dan keadilan akan lebih baik sedikit,

Tapi esensinya tetap:

Hanya orang kaya dengan volume besar yang bisa main,

Investor ritel?

Lanjutkan saja di permukaan menjadi korban paus.

Ingin bertahan lama, jangan lawan paus di dark pool,

Belajar lihat “gerakan palsu” di pasar terbuka,

Sisanya, serahkan pada waktu.