—Митът за алгоритмичните стабилни монети е напълно разкрит

Едно: Как работи Terra?

Terra се опитва да поддържа стабилната монета UST = 1 долар с набор от „саморегулиращи се“ алгоритми. Основната логика не е базирана на реални доларови резерви, а чрез отношението на сечене / унищожаване за обмен между UST и LUNA, стабилизирано чрез пазарна арбитраж.

В нормални условия този механизъм зависи от едно前提:
👉 Пазарът винаги е готов да поеме очакванията за стойност на LUNA.

Две: Anchor: Високата доходност е точката на експлозия, а не защитна стена

Двигателят за растеж на екосистемата на Terra идва от Anchor Protocol:

  • Годишен доход от депозити в UST близо до 20%
  • Доходността не идва от реално търсене на заеми, а от субсидии + подкрепа чрез печатане на пари

Това кара търсенето на UST да изглежда силно, но всъщност е изключително крехко —
веднъж спрени субсидиите или разклатена увереността, средствата ще се оттеглят мигновено в обратна посока.

Три: Как се случва спиралата на смъртта?

През май 2022 г. UST претърпява първото ясно отклоняване:

  1. Големи количества UST са продадени → падат под 1 долар
  2. Арбитражорите обменят UST за LUNA → снабдяването на LUNA експлодира
  3. Цената на LUNA рухва → пазарната капитализация не е достатъчна да подкрепи UST
  4. Увереността се срива → продажбите ускоряват → влизане в спирала на смъртта

За няколко дни:

  • UST напълно губи котвата си
  • LUNA от стотици долари пада почти до нула
  • Милioni инвеститори претърпяват разрушителни загуби

Четири: Защо това е системен колапс?

Проблемът с Terra не е само „провал на алгоритъма“, а структурна грешка:

  • ❌ Стабилността зависи от пазарната капитализация на токените, а не от реални активи
  • ❌ Моделът на доходност е неустойчив, но е опакован като „нискорисково“
  • ❌ Високо концентрирана наратив, който веднъж разклатен не може да се спаси сам

В същността това е експеримент за подкрепа на обещание за стабилност с илюзия за ликвидност.

Пет: Цепна реакция: Истинският старт на мечи пазара

Колапсът на Terra не спира само при нея:

  • Три стрели капитал (3AC) фалира поради тежки позиции в LUNA / UST
  • Няколко платформи за заеми (Celsius, Voyager) изчерпват ликвидността си
  • Крипто пазара влиза в пълна фаза на дедлевиране

👉 Крипто зимата на 2022 г. официално започва оттук.

Шест: Основните уроци от Terra

  • Стабилните монети не са „стабилни, защото името им има stable“
  • Високата доходност, ако източникът ѝ не може да бъде обяснен, самата по себе си е риск
  • Лимитът на DeFi не е в кода, а в човешката природа и увереността