——Algoritmisten stablecoin-myytin täydellinen romahdus

Yksi: Kuinka Terra toimii?

Terra yrittää ylläpitää stablecoinia UST = 1 Yhdysvaltain dollaria "itseohjautuvalla" algoritmilla. Ydinkäsite ei ole todellinen dollarivarasto, vaan UST:n ja LUNA:n lyönti / tuhoaminen vaihto suhde, markkinoiden arbitragella vakauttamista.

Normaalioloissa tämä mekanismi perustuu edellytykseen:
👉 Markkinat ovat aina valmiita ottamaan vastaan LUNA:n arvo-odotuksia.

Kaksi: Anchor: Korkeat tuotot ovat räjähdyskohde, eivät suojavalli

Terran ekosysteemin kasvumoottori tulee Anchor Protocolista:

  • UST:n talletusten vuotuinen tuotto lähellä 20 %
  • Tuotot eivät tule todellisesta lainanottokysynnästä, vaan tukiaisista + painantatyyliisestä tuesta

Tämä tekee UST:n kysynnästä näennäisen vahvan, mutta todellisuudessa äärimmäisen hauraan —
kun tuet loppuvat tai luottamus horjuu, varat vetäytyvät välittömästi vastakkaiseen suuntaan.

Kolme: Kuinka kuoleman kierre syntyy?

Vuonna 2022 toukokuussa UST:ssa ilmenee ensimmäinen selvä irtoaminen ankkurista:

  1. Suuria UST-määriä myydään → putoaa alle 1 dollarin
  2. Arbitraasorit vaihtavat UST:ta LUNA:ksi → LUNA:n tarjonta räjähtää
  3. LUNA:n hinta romahtaa → markkina-arvo ei riitä tukemaan UST:ta
  4. Luottamus romahtaa → myynti kiihtyy → kuoleman kierre alkaa

Muutamissa päivissä:

  • UST menettää täysin ankkurinsa
  • LUNA putoaa sadan dollarin tasolta lähelle nollaa
  • Miljoonat sijoittajat kärsivät tuhoisista tappioista

Neljä: Miksi tämä on systeeminen romahdus?

Terran ongelma ei ole vain "algoritmin epäonnistuminen", vaan rakenteellinen virhe:

  • ❌ Vakaus riippuu tokenin markkina-arvosta, ei todellisista varoista
  • ❌ Tuottomalli ei ole kestävä, mutta sitä markkinoidaan "matalariskisenä"
  • ❌ Korkeasti keskittynyt narratiivi, jota ei voi pelastaa itse kun luottamus hajoaa

Essentiassa tämä on likviditeetin illuusion avulla tuetun vakauslupauksen koe.

Viisi: Ketjureaktio: Todellinen karhumarkkinoiden alkupiste

Terran romahdus ei pysähdy itseensä:

  • Three Arrows Capital (3AC) menee konkurssiin raskaan LUNA / UST -sijoituksen vuoksi
  • Useat lainausalustat (Celsius, Voyager) menettävät likviditeettinsä
  • Kryptomarkkinat siirtyvät täydelliseen deleveragointivaiheeseen

👉 Vuoden 2022 kryptotalvi alkaa virallisesti tästä.

Kuusi: Terran jättämät ydinsuositukset

  • Stablecoin ei ole "stable-nimisellä vakaa"
  • Korkeat tuotot, jos lähdettä ei voi selittää, ovat itse riski
  • DeFi:n rajat eivät ole koodissa, vaan ihmisyydessä ja luottamuksessa