——অ্যালগরিদম স্থিতিশীল মুদ্রার মিথ্যার সম্পূর্ণ দেউলিয়া

এক, Terra কীভাবে কাজ করে?

Terra একটি "স্ব-নিয়ন্ত্রক" অ্যালগরিদমের সাহায্যে স্থিতিশীল মুদ্রা UST = ১ ডলার বজায় রাখার চেষ্টা করে। মূল লজিকটি প্রকৃত ডলার রিজার্ভ নয়, বরং UST এবং LUNA-এর মিন্টিং / ডিস্ট্রাকশন এক্সচেঞ্জ সম্পর্ক এর মাধ্যমে বাজার আর্বিট্রেজ দিয়ে স্থিতিশীলতা বজায় রাখা।

সাধারণ পরিস্থিতিতে, এই প্রক্রিয়াটি একটি শর্তের উপর নির্ভর করে:
👉 বাজার সর্বদা LUNA-এর মূল্য প্রত্যাশা গ্রহণ করতে প্রস্তুত।

দ্বিতীয়, Anchor: উচ্চ লাভ হলো বিস্ফোরণের বিন্দু, নয় যে রক্ষাকবচ

Terra ইকোসিস্টেমের বৃদ্ধির ইঞ্জিনটি Anchor Protocol থেকে আসে:

  • UST জমা বার্ষিক প্রায় ২০%
  • লাভটি প্রকৃত ধারণা চাহিদা থেকে আসে না, বরং সাবসিডি + মুদ্রা প্রিন্টিং স্টাইল সাপোর্ট

এটি UST-এর চাহিদাকে শক্তিশালী মনে করায়, কিন্তু আসলে অত্যন্ত ভঙ্গুর—
যদি সাবসিডি বন্ধ হয় বা আস্থা কাঁপে, তাহলে অর্থ তাৎক্ষণিক উল্টো প্রত্যাহার হবে।

তৃতীয়, মৃত্যু সর্পিল কীভাবে ঘটে?

২০২২ সালের মে মাসে, UST-এ প্রথম স্পষ্ট ডিপেগিং ঘটে:

  1. বড় পরিমাণ UST বিক্রি → ১ ডলারের নিচে পড়ে
  2. আর্বিট্রেজার UST দিয়ে LUNA বিনিময় → LUNA সাপ্লাই বিস্ফোরক বৃদ্ধি
  3. LUNA মূল্য বিস্ফোরক পতন → মার্কেট ক্যাপ UST সমর্থন করতে অক্ষম
  4. আস্থা ধস → বিক্রি ত্বরান্বিত → মৃত্যু সর্পিল এ প্রবেশ

কয়েক দিনের মধ্যে:

  • UST সম্পূর্ণভাবে অ্যাঙ্করিং হারায়
  • LUNA শত ডলার স্তর থেকে প্রায় শূন্যের কাছে
  • লক্ষ লক্ষ বিনিয়োগকারী ধ্বংসাত্মক ক্ষতির সম্মুখীন হয়

চতুর্থ, কেন এটি সিস্টেমিক কল্যাপ্স?

Terra-এর সমস্যা শুধুমাত্র "অ্যালগরিদম ব্যর্থতা" নয়, বরং স্ট্রাকচারাল ত্রুটি:

  • ❌ স্থিতিশীলতা টোকেন মার্কেট ক্যাপের উপর নির্ভর করে, প্রকৃত সম্পদের উপর নয়
  • ❌ লাভ মডেলটি অস্থায়ী, তবু "কম ঝুঁকি" হিসেবে প্যাকেজ করা হয়েছে
  • ❌ উচ্চতর কেন্দ্রীভূত ন্যারেটিভ, একবার আস্থা ভেঙে পড়লে স্ব-উদ্ধার অসম্ভব

মূলত, এটি একটি লিকুইডিটি ভ্রম দিয়ে স্থিতিশীলতার প্রতিশ্রুতি সমর্থন পরীক্ষা।

পঞ্চম, চেইন রিঅ্যাকশন: বিয়ার মার্কেটের সত্যিকারের শুরু

Terra-এর কল্যাপ্স নিজের মধ্যেই সীমাবদ্ধ ছিল না:

  • থ্রি অ্যারো ক্যাপিটাল (3AC) LUNA / UST-এর ভারী বিনিয়োগের কারণে দেউলিয়া হয়
  • একাধিক ধারণা প্ল্যাটফর্ম (Celsius, Voyager) লিকুইডিটি শুকিয়ে যায়
  • ক্রিপ্টো মার্কেট সম্পূর্ণ ডিলেভারেজিং পর্যায়ে প্রবেশ করে

👉 ২০২২ সালের ক্রিপ্টো শীতকাল এখান থেকে আনুষ্ঠানিকভাবে শুরু হয়।

ষষ্ঠ, Terra-এর রেখে যাওয়া মূল শিক্ষা

  • স্থিতিশীল মুদ্রা "নামে stable থাকলেই স্থিতিশীল হয় না"
  • উচ্চ লাভ যদি উৎস ব্যাখ্যা করা যায় না, তাহলে তা নিজেই ঝুঁকি
  • DeFi-এর সীমা কোড নয়, বরং মানুষের প্রকৃতি এবং আস্থা