——الگورتھم مستحکم سکے کی افسانوی کہانی کا مکمل دیوالیہ پن

ایک، ٹیرا کیسے کام کرتا ہے؟

ٹیرا نے ایک "خودکار ایڈجسٹمنٹ" الگورتھم کا استعمال کرنے کی کوشش کی، مستحکم سکے UST = 1 امریکی ڈالر کو برقرار رکھنے کے لیے۔ بنیادی منطق حقیقی امریکی ڈالر کے ذخیرے پر مبنی نہیں ہے، بلکہ UST اور LUNA کی ڈھلائی / تباہی کی تبادلہ تعلق کے ذریعے، مارکیٹ کی آربیٹریج سے استحکام حاصل کرنا۔

عام حالات میں، یہ میکانزم ایک پیشگی شرط پر منحصر ہے:
👉 مارکیٹ ہمیشہ LUNA کی قدر کی توقع کو قبول کرنے کو تیار رہتی ہے۔

دو، اینکر: اعلیٰ منافع دھماکہ خیز نقطہ ہے، قلعہ نہیں

ٹیرا کیوڈرگروتھ انجن اینکر پروٹوکول سے آتا ہے:

  • UST کی جمع پونجی سالانہ 20% کے قریب
  • منافع حقیقی قرضہ لینے کی طلب سے نہیں آتے، بلکہ سبسڈی + پرنٹنگ اسٹائل سپورٹ سے

یہ UST کی طلب کو مضبوط دکھاتا ہے، دراصل انتہائی کمزور ہے—
جیسے ہی سبسڈی رک جائے یا اعتماد ہل جائے، فنڈز فوری طور پر واپس ہٹ جائیں گے۔

تین، موت کا مارپیچ کیسے ہوتا ہے؟

2022 مئی میں، UST میں پہلی واضح انکرنگ ہوئی:

  1. بڑی مقدار میں UST کو بیچ دیا گیا → 1 امریکی ڈالر سے نیچے گر گیا
  2. آربیٹریج کرنے والے UST سے LUNA کا تبادلہ → LUNA کی سپلائی میں تیزی سے اضافہ
  3. LUNA کی قیمت میں تیزی سے کمی → مارکیٹ کیپ UST کو سپورٹ کرنے کے لیے ناکافی
  4. اعتماد کا خاتمہ → بیچنے کی رفتار تیز → موت کا مارپیچ میں داخل

کئی دنوں میں:

  • UST مکمل طور پر انکر کھو دیا
  • LUNA سو ڈالر کی سطح سے صفر کے قریب پہنچ گیا
  • لاکھوں سرمایہ کاروں کو تباہ کن نقصان کا سامنا کرنا پڑا

چار، یہ کیوں سسٹمیٹک کریش ہے؟

ٹیرا کی مسئلہ صرف "الگورتھم کی ناکامی" نہیں ہے، بلکہ سٹرکچرل غلطی ہے:

  • ❌ استحکام ٹوکن مارکیٹ کیپ پر منحصر ہے، نہ کہ حقیقی اثاثوں پر
  • ❌ منافع کا ماڈل ناقابل تسلسل ہے، پھر بھی "کم رسک" کے طور پر پیکج کیا گیا
  • ❌ انتہائی مرتکز بیانیہ، جیسے ہی اعتماد ٹوٹ جائے خود کو بچانا ناممکن

اصل میں، یہ ایک لقائیڈیٹی کی بھرم سے استحکام کا وعدہ سپورٹ کرنے کا تجربہ ہے۔

پانچ، چین ری ایکشن: بیر مارکیٹ کا حقیقی آغاز

ٹیرا کا کریش صرف خود تک محدود نہ رہا:

  • تین تیر کیپیٹل (3AC) LUNA / UST کی بھاری پوزیشن کی وجہ سے دیوالیہ ہو گئی
  • کئی قرضہ پلیٹ فارمز (سیلسیئس، وائیجر) میں لقائیڈیٹی کی کمی
  • کریپٹو مارکیٹ مکمل ڈی لیوریج مرحلے میں داخل ہو گئی

👉 2022 کا کریپٹو سردی کا موسم یہاں سے رسمی طور پر شروع ہوا۔

چھ، ٹیرا کی چھوڑی گئی بنیادی سبق

  • مستحکم سکے "نام میں stable ہے تو مستحکم ہے" نہیں ہوتا
  • اعلیٰ منافع اگر ذریعہ کی وضاحت نہ ہو تو خود ہی رسک ہے
  • DeFi کی حد کوڈ نہیں ہے، بلکہ انسانی فطرت اور اعتماد ہے