—— Mitul monedei stabile algoritmice se prăbușește complet

Unu, Cum funcționează Terra?

Terra încearcă să mențină moneda stabilă UST = 1 dolar printr-un set de „auto-reglare” algoritmică. Logica de bază nu provine din rezerve reale de dolari, ci prin relația de mintare / distrugere de schimb UST cu LUNA, stabilizată prin arbitraj de piață.

În condiții normale, acest mecanism se bazează pe o premisă:
👉 Piața este întotdeauna dispusă să preia așteptările de valoare ale LUNA.

Doi, Anchor: Randamentele înalte sunt punctul de explozie, nu șanțul de apărare

Motorul de creștere al ecosistemului Terra provine din Anchor Protocol:

  • Depozitele UST au o anualizare aproape de 20%
  • Randamentele nu provin din cererea reală de împrumuturi, ci din subvenții + susținere de tip tipărire de bani

Aceasta face ca cererea de UST să pară puternică, dar de fapt extrem de fragilă —
odată ce subvențiile se opresc sau încrederea se clatină, fondurile se vor retrage instantaneu în direcția opusă.

Trei, Cum se produce spirala morții?

În mai 2022, UST a suferit prima deconectare evidentă:

  1. UST-uri mari sunt vândute → scad sub 1 dolar
  2. Arbitrajul schimbă UST cu LUNA → Oferta LUNA explodează
  3. Prețul LUNA se prăbușește → Capitalizarea de piață nu mai poate susține UST
  4. Încrederea se prăbușește → Vânzările accelerează → Intră în spirala morții

În câteva zile:

  • UST pierde complet ancorarea
  • LUNA de la sute de dolari se apropie de zero
  • Milioane de investitori suferă pierderi devastatoare

Patru, De ce este aceasta o prăbușire sistemică?

Problema Terra nu este doar „eșecul algoritmului”, ci o eroare structurală:

  • ❌ Stabilitatea depinde de capitalizarea de piață a tokenurilor, nu de active reale
  • ❌ Modelul de randamente nu este sustenabil, dar este ambalat ca „risc scăzut”
  • ❌ Narativul extrem de concentrat, odată ce încrederea se destramă, nu se poate salva singur

În esență, este un experiment de susținere a promisiunii de stabilitate cu iluzia lichidității.

Cinci, Reacții în lanț: Punctul de plecare adevărat al pieței ursine

Prăbușirea Terra nu s-a oprit la sine:

  • Three Arrows Capital (3AC) a intrat în faliment din cauza pozițiilor mari în LUNA / UST
  • Multe platforme de împrumut (Celsius, Voyager) au rămas fără lichiditate
  • Piața cripto a intrat în faza de de-leverage completă

👉 Iarna cripto din 2022 a început oficial de aici.

Șase, Lecțiile de bază lăsate de Terra

  • Moneda stabilă nu este „stabilă doar pentru că numele are stable”
  • Randamentele înalte, dacă nu pot explica sursa, reprezintă ele însele un risc
  • Limita DeFi nu este codul, ci natura umană și încrederea