💥 Rückblick auf den FTX-Zusammenbruch (2022)

—— Der vollständige Zusammenbruch des Vertrauenssystems zentralisierter Börsen

Eins、Vor dem Zusammenbruch von FTX: Es wirkte „fast perfekt“

Vor dem Zusammenbruch wurde FTX als eine der sichersten und professionellsten Börsen in der Krypto-Branche angesehen:

• Gründer SBF trat häufig in Mainstream-Medien auf
• Betonte Compliance, Risikomanagement und Institutionenfreundlichkeit
• Pflegte enge Beziehungen zu mehreren Venture-Capital-Firmen und Politikern

FTX war nicht nur eine Handelsplattform, sondern eher eine „Finanzinfrastruktur“ der Krypto-Welt.

Zwei、Das wahre Problem: Alles, was eine Börse nicht tun sollte, hat es getan

Das Kernrisiko von FTX war nicht kompliziert, sondern eine schwere Fehlpositionierung der Rollen:

• Benutzerassets wurden an das verbundene Unternehmen Alameda Research transferiert
• Kundenfonds wurden für hoch riskante Trades und Leverage-Operationen verwendet
• Das Plattform-Token FTT wurde als Pfand verwendet und bildete einen internen Kreislauf

Das war kein technischer Fehler, sondern systematische Veruntreuung.

Drei、Der Auslöser: Der Vertrauensverlust geschah schneller als jede Bankenpanik

Im November 2022 begann der Markt, die Bilanzstruktur von Alameda zu hinterfragen:

1. Alamedas Assets hingen stark von FTT ab
2. FTT hatte unzureichende Liquidität, wurde aber als „Kernasset“ überschätzt
3. Nach der Veröffentlichung des Verkaufs entstand Panik am Markt
4. Benutzer forderten massiv Auszahlungen, FTX konnte nicht zahlen

👉 In nur wenigen Tagen kam die zweitgrößte Börse weltweit zum Stillstand.

Vier、Warum fiel FTX so schnell?

Die Geschwindigkeit des Zusammenbruchs von FTX resultierte aus drei tödlichen Annahmen:

• ❌ „Benutzer werden nicht gleichzeitig abheben“
• ❌ „Das Plattform-Token hat immer Wert“
• ❌ „Ruf kann Audits ersetzen“

Wenn das Vertrauen versagt, hat eine zentralisierte Plattform fast keinen Pufferraum.

Fünf、Kettenreaktion: Tiefgreifender als Mt. Gox

Der Einfluss des FTX-Zusammenbruchs ging weit über eine einzelne Plattform hinaus:

• Institutionen wie BlockFi und Genesis gerieten nacheinander in Krise
• Fonds und Projekte hatten ihre Mittel eingefroren
• Das Vertrauen in CEX brach dramatisch ein

👉 Proof of Reserves (Nachweis der Reserven) wurde erstmals zum Konsensbedarf der Branche.

Sechs、Die Kernlektionen, die FTX der Branche hinterlassen hat

• „Compliance-Narrativ“ kann Transparenz nicht ersetzen
• Zentralisierte Börsen sind keine Banken
• Die Isolierung von Benutzerassets ist die Grundlinie, nicht ein Bonus

Das FTX-Ereignis ließ die gesamte Branche ein altes Sprichwort neu verstehen:

Not your keys, not your coins.