💥 回顾 FTX 暴雷（2022）

——中心化交易所信任体系的全面崩塌

一、FTX 崩溃之前：它看起来“几乎完美”

在暴雷前，FTX 被视为加密行业最安全、最专业的交易所之一：

  • 创始人 SBF 频繁出现在主流媒体
  • 强调合规、风控和机构友好
  • 与多家风投、政界人士保持紧密关系

FTX 不只是交易平台，更像是加密世界的“金融基础设施”。

二、真正的问题：交易所不该做的事，它全做了

FTX 的核心风险并不复杂，而是角色严重错位：

  • 用户资产被转移至关联公司 Alameda Research
  • 客户资金被用于高风险交易与杠杆操作
  • 平台代币 FTT 被用作抵押物，形成内部循环

这不是技术漏洞，而是制度性挪用。

三、引爆点：信心崩塌快于任何挤兑

2022 年 11 月，市场开始质疑 Alameda 的资产负债结构：

  1. Alameda 资产高度依赖 FTT
  2. FTT 流动性不足，却被高估为“核心资产”
  3. 抛售信息公开后，引发市场恐慌
  4. 用户集中提币，FTX 无法兑付

👉 短短几天内，全球第二大交易所直接停摆。

四、为什么 FTX 会倒得这么快？

FTX 的倒塌速度，源于三个致命假设：

  • ❌ “用户不会同时提现”
  • ❌ “平台代币永远有价值”
  • ❌ “声誉可以替代审计”

当信任失效，中心化平台几乎没有缓冲空间。

五、连锁反应：比 Mt.Gox 更深远

FTX 暴雷的影响远超单一平台：

  • BlockFi、Genesis 等机构相继陷入危机
  • 多家基金与项目资金被冻结
  • 市场对 CEX 的信任急剧下降

👉 Proof of Reserves（资产证明）首次成为行业共识需求。

六、FTX 留给行业的核心教训

  • “合规叙事”无法替代透明度
  • 中心化交易所不是银行
  • 用户资产隔离是底线，而不是加分项

FTX 事件让整个行业重新理解一句老话：


Not your keys, not your coins。