💥 FTX का पतन की समीक्षा (2022)

——केंद्रीकृत एक्सचेंज ट्रस्ट सिस्टम का पूर्ण पतन

एक, FTX के पतन से पहले: यह "लगभग पूर्ण" लग रहा था

पतन से पहले, FTX को क्रिप्टो उद्योग का सबसे सुरक्षित और सबसे पेशेवर एक्सचेंजों में से एक माना जाता था:

  • संस्थापक SBF मुख्यधारा के मीडिया में बार-बार दिखाई देते थे
  • अनुपालन, जोखिम नियंत्रण और संस्थागत अनुकूलता पर जोर दिया
  • कई वेंचर कैपिटल और राजनीतिक हस्तियों के साथ घनिष्ठ संबंध बनाए रखा

FTX केवल एक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म नहीं था, बल्कि क्रिप्टो दुनिया का "वित्तीय बुनियादी ढांचा" जैसा लगता था।

दो, वास्तविक समस्या: एक्सचेंज को नहीं करना चाहिए था, उसने सब किया

FTX का कोर जोखिम जटिल नहीं था, बल्कि भूमिकाओं का गंभीर गलत स्थानांतरण था:

  • उपयोगकर्ता संपत्ति को संबद्ध कंपनी Alameda Research में स्थानांतरित किया गया
  • ग्राहक फंड का उपयोग उच्च जोखिम वाले ट्रेडिंग और लीवरेज ऑपरेशंस के लिए किया गया
  • प्लेटफॉर्म टोकन FTT को गारंटी के रूप में उपयोग किया गया, आंतरिक चक्र बनाया

यह तकनीकी खामी नहीं थी, बल्कि संस्थागत दुरुपयोग था।

तीन, विस्फोटक बिंदु: विश्वास का पतन किसी भी दबाव से तेज था

2022 नवंबर में, बाजार ने Alameda की संपत्ति-दायित्व संरचना पर सवाल उठाना शुरू कर दिया:

  1. Alameda की संपत्ति FTT पर अत्यधिक निर्भर थी
  2. FTT की तरलता अपर्याप्त थी, फिर भी इसे "कोर संपत्ति" के रूप में अधिक आंका गया
  3. बिक्री की जानकारी सार्वजनिक होने के बाद, बाजार में घबराहट पैदा हुई
  4. उपयोगकर्ताओं ने एकत्रित रूप से निकासी की, FTX भुगतान करने में असमर्थ था

👉 कुछ ही दिनों में, वैश्विक दूसरा सबसे बड़ा एक्सचेंज सीधे बंद हो गया।

चार, FTX इतनी तेजी से क्यों गिरा?

FTX का पतन की गति, तीन घातक धारणाओं से उत्पन्न हुई:

  • ❌ "उपयोगकर्ता एक साथ निकासी नहीं करेंगे"
  • ❌ "प्लेटफॉर्म टोकन हमेशा मूल्यवान रहेगा"
  • ❌ "प्रतिष्ठा ऑडिट की जगह ले सकती है"

जब विश्वास विफल हो जाता है, केंद्रीकृत प्लेटफॉर्म के पास लगभग कोई बफर स्पेस नहीं होता।

पांच, चेन रिएक्शन: Mt.Gox से अधिक गहरा

FTX के पतन का प्रभाव एकल प्लेटफॉर्म से कहीं अधिक था:

  • BlockFi, Genesis आदि संस्थान क्रमिक रूप से संकट में फंस गए
  • कई फंड और प्रोजेक्ट फंड फ्रीज हो गए
  • बाजार में CEX के प्रति विश्वास तेजी से गिरा

👉 Proof of Reserves (संपत्ति प्रमाण) पहली बार उद्योग की आम सहमति मांग बन गया।

छह, FTX द्वारा उद्योग को छोड़ी गई कोर सबक

  • "अनुपालन कथा" पारदर्शिता की जगह नहीं ले सकती
  • केंद्रीकृत एक्सचेंज बैंक नहीं है
  • उपयोगकर्ता संपत्ति अलगाव आधार रेखा है, न कि अतिरिक्त अंक

FTX घटना ने पूरे उद्योग को एक पुरानी कहावत को फिर से समझने पर मजबूर कर दिया:


Not your keys, not your coins।