💥 Revizuirea prăbușirii FTX (2022)

— Colapsul complet al sistemului de încredere al bursei centralizate

Unu, Înainte de prăbușire: Părea „aproape perfect”

Înainte de prăbușire, FTX era considerată una dintre cele mai sigure și mai profesionale burse din industria cripto:

• Fondatorul SBF apărea frecvent în mass-media mainstream
• Sublinia conformitatea, gestionarea riscurilor și prietenia cu instituțiile
• Menținea relații strânse cu mai multe firme de capital de risc și politicieni

FTX nu era doar o platformă de tranzacționare, ci mai degrabă „infrastructura financiară” a lumii cripto.

Doi, Problema reală: Lucrurile pe care o bursă nu ar trebui să le facă, le-a făcut pe toate

Riscul central al FTX nu era complicat, ci dezplasarea gravă a rolurilor:

• Activele utilizatorilor au fost transferate către compania afiliată Alameda Research
• Fondurile clienților au fost folosite pentru tranzacții cu risc ridicat și operațiuni cu levier
• Tokenul platformei FTT a fost folosit ca garanție, formând un ciclu intern

Aceasta nu este o vulnerabilitate tehnică, ci deturnare instituțională.

Trei, Punctul de explozie: Colapsul încrederii mai rapid decât orice cursă de retrageri

În noiembrie 2022, piața a început să pună la îndoială structura activelor și pasivelor Alameda:

1. Activele Alameda depindeau în mare măsură de FTT
2. FTT avea lichiditate insuficientă, dar era supraevaluat ca „activ central”
3. După publicarea informațiilor despre vânzări, a provocat panică pe piață
4. Utilizatorii au început retrageri concentrate, FTX nu a putut plăti

👉 În doar câteva zile, a doua cea mai mare bursă globală s-a oprit complet.

Patru, De ce FTX s-a prăbușit atât de rapid?

Viteza prăbușirii FTX provine din trei presupuneri fatale:

• ❌ „Utilizatorii nu vor retrage simultan”
• ❌ „Tokenul platformei va avea mereu valoare”
• ❌ „Reputația poate înlocui auditul”

Când încrederea eșuează, platformele centralizate au aproape zero spațiu de manevră.

Cinci, Reacție în lanț: Mai profundă decât Mt.Gox

Impactul prăbușirii FTX depășește o singură platformă:

• Instituții precum BlockFi, Genesis au intrat succesiv în criză
• Mai multe fonduri și proiecte au avut fondurile blocate
• Încrederea pieței în CEX a scăzut dramatic

👉 Proof of Reserves (Dovada Rezervelor) a devenit pentru prima dată o cerință consensuală în industrie.

Șase, Lecțiile cheie lăsate de FTX industriei

• Narativul „conformității” nu poate înlocui transparența
• Bursele centralizate nu sunt bănci
• Izolarea activelor utilizatorilor este o linie de bază, nu un punct bonus

Evenimentul FTX a făcut ca întreaga industrie să înțeleagă din nou un vechi proverb:

Not your keys, not your coins.