💥 Przegląd upadku FTX (2022)

—— Pełne załamanie systemu zaufania w scentralizowanych giełdach

I. Przed upadkiem FTX: Wyglądało to „prawie idealnie”

Przed upadkiem FTX był uważany za jedną z najbezpieczniejszych i najbardziej profesjonalnych giełd w branży kryptowalut:

• Założyciel SBF często pojawiał się w mainstreamowych mediach
• Podkreślał zgodność z regulacjami, zarządzanie ryzykiem i przyjazność dla instytucji
• Utrzymywał bliskie relacje z wieloma funduszami venture capital i politykami

FTX nie był tylko platformą transakcyjną, ale bardziej jak „infrastruktura finansowa” świata kryptowalut.

II. Prawdziwy problem: Wszystko, czego giełda nie powinna robić, FTX zrobił

Główne ryzyko FTX nie było skomplikowane, ale poważne błędne przypisanie ról:

• Aktywa użytkowników zostały przeniesione do powiązanej firmy Alameda Research
• Środki klientów były używane do transakcji wysokiego ryzyka i operacji z dźwignią
• Token platformy FTT był używany jako zabezpieczenie, tworząc wewnętrzny obieg

To nie była luka techniczna, ale systemowe przywłaszczenie.

III. Punkt zapalny: Załamanie zaufania szybsze niż jakakolwiek panika

W listopadzie 2022 roku rynek zaczął kwestionować strukturę aktywów i pasywów Alameda:

1. Aktywa Alameda w wysokim stopniu zależały od FTT
2. FTT miało niewystarczalną płynność, ale było przeszacowane jako „rdzeń aktywów”
3. Po ujawnieniu informacji o sprzedaży wywołało panikę na rynku
4. Użytkownicy masowo wypłacali środki, a FTX nie mógł ich spłacić

👉 W ciągu kilku dni druga największa giełda na świecie całkowicie się zatrzymała.

IV. Dlaczego FTX upadł tak szybko?

Szybkość upadku FTX wynika z trzech śmiertelnych założeń:

• ❌ „Użytkownicy nie wypłacą jednocześnie”
• ❌ „Token platformy zawsze ma wartość”
• ❌ „Reputacja może zastąpić audyt”

Gdy zaufanie zawodzi, scentralizowane platformy mają prawie zero miejsca na bufor.

V. Reakcja łańcuchowa: Głębsza niż Mt. Gox

Wpływ upadku FTX przewyższył pojedynczą platformę:

• Instytucje takie jak BlockFi i Genesis kolejno wpadły w kryzys
• Środki wielu funduszy i projektów zostały zamrożone
• Zaufanie rynku do CEX gwałtownie spadło

👉 Proof of Reserves (dowód rezerw) po raz pierwszy stał się konsensusem branżowym.

VI. Główne lekcje, jakie FTX zostawił branży

• „Narracja zgodności” nie może zastąpić przejrzystości
• Scentralizowane giełdy nie są bankami
• Izolacja aktywów użytkowników to minimum, a nie dodatek

Wydarzenie FTX pozwoliło całej branży ponownie zrozumieć stare powiedzenie:

Not your keys, not your coins.