💥 FTX کی تباہی کا جائزہ (2022)

—— مرکزیکرپٹو ایکسچینج کے اعتماد کے نظام کی مکمل تباہی

ایک، FTX کی تباہی سے پہلے: یہ "تقریباً کامل" لگ رہا تھا

تباہی سے پہلے، FTX کو کرپٹو انڈسٹری کا سب سے محفوظ اور پیشہ ور ایکسچینجوں میں سے ایک سمجھا جاتا تھا:

• بنیادی فرد SBF مین سٹریم میڈیا میں بار بار نمودار ہوتا رہا
• تعمیل، رسک کنٹرول اور اداروں کے لیے دوستانہ ہونے پر زور دیا
• کئی وینچر کیپیٹل اور سیاسی شخصیات کے ساتھ قریبی تعلقات برقرار رکھے

FTX صرف ٹریڈنگ پلیٹ فارم نہیں تھا، بلکہ کرپٹو دنیا کا "مالی انفراسٹرکچر" تھا۔

دو، اصل مسئلہ: ایکسچینج کو نہیں کرنا چاہیے تھا، اس نے سب کچھ کیا

FTX کا بنیادی خطرہ پیچیدہ نہیں تھا، بلکہ کردار کی شدید غلطی تھی:

• صارفین کے اثاثے وابستہ کمپنی Alameda Research میں منتقل کر دیے گئے
• کلائنٹ فنڈز کو ہائی رسک ٹریڈنگ اور لیوریج آپریشنز کے لیے استعمال کیا گیا
• پلیٹ فارم ٹوکن FTT کو ضمانت کے طور پر استعمال کیا گیا، اندرونی سائیکل بنایا

یہ تکنیکی خامی نہیں تھی، بلکہ ادارہ جاتی طور پر استعمال تھی۔

تین، دھماکہ خیز نقطہ: اعتماد کی تباہی کسی بھی بھاگنے سے تیز تھی

2022 نومبر میں، مارکیٹ نے Alameda کی اثاثہ ذمہ داری ساخت پر سوال اٹھانا شروع کر دیا:

1. Alameda کے اثاثے FTT پر انتہائی منحصر تھے
2. FTT کی liquidity ناکافی تھی، پھر بھی اسے "کور اثاثہ" کے طور پر زیادہ اندازہ لگایا گیا
3. فروخت کی معلومات عوامی ہونے کے بعد، مارکیٹ میں خوف پھیل گیا
4. صارفین نے بڑے پیمانے پر واپسی کی، FTX ادائیگی نہ کر سکا

👉 صرف چند دنوں میں، عالمی دوسرا سب سے بڑا ایکسچینج براہ راست رک گیا۔

چار، FTX اتنی تیزی سے کیوں گرا؟

FTX کی تباہی کی رفتار، تین مہلک فرضیات کی وجہ سے تھی:

• ❌ "صارفین ایک ساتھ واپسی نہیں کریں گے"
• ❌ "پلیٹ فارم ٹوکن ہمیشہ قدر رکھے گا"
• ❌ "شہرت آڈٹ کی جگہ لے سکتی ہے"

جب اعتماد ناکام ہو جائے، مرکزی پلیٹ فارم کے پاس تقریباً کوئی بفر جگہ نہیں ہوتی۔

پانچ، زنجیری ردعمل: Mt.Gox سے زیادہ دور رس

FTX کی تباہی کا اثر ایک پلیٹ فارم سے کہیں زیادہ تھا:

• BlockFi، Genesis وغیرہ ادارے مسلسل بحران میں پھنس گئے
• کئی فنڈز اور پروجیکٹس کے فنڈز منجمد ہو گئے
• مارکیٹ کا CEX پر اعتماد تیزی سے گر گیا

👉 Proof of Reserves (اثاثہ ثبوت) پہلی بار انڈسٹری کی اتفاق رائے کی ضرورت بن گیا۔

چھ، FTX کی انڈسٹری کو دی گئی بنیادی سبق

• "تعمیل کی کہانی" شفافیت کی جگہ نہیں لے سکتی
• مرکزی ایکسچینج بینک نہیں ہے
• صارفین کے اثاثے الگ تھلگ کرنا بنیاد ہے، نہ کہ اضافی پوائنٹ

FTX کی واقعہ نے پوری انڈسٹری کو ایک پرانی کہاوت کو دوبارہ سمجھنے پر مجبور کر دیا:

Not your keys, not your coins۔