💥 Огляд краху FTX (2022)

—— Повний крах системи довіри централізованих бірж

Одне: Перед крахом FTX: Воно виглядало «майже ідеальним»

Перед крахом FTX вважалася однією з найбезпечніших та найпрофесійніших бірж у криптоіндустрії:

  • Засновник SBF часто з'являвся в основних ЗМІ
  • Підкреслювала відповідність нормам, управління ризиками та дружність до інституцій
  • Підтримувала тісні зв'язки з кількома венчурними фондами та політиками

FTX була не просто торговельною платформою, а радше «фінансовою інфраструктурою» криптосвіту.

Два: Справжня проблема: Те, що біржа не повинна робити, вона робила все

Основний ризик FTX не був складним, а радше серйозним змішуванням ролей:

  • Активи користувачів були переведені до пов'язаної компанії Alameda Research
  • Кошти клієнтів використовувалися для високоризикових торгів та операцій з кредитним плечем
  • Платформний токен FTT використовувався як заставне забезпечення, утворюючи внутрішній цикл

Це не технічна вразливість, а систематичне присвоєння.

Три: Точка вибуху: Крах довіри швидший за будь-який банківський відтік

У листопаді 2022 року ринок почав сумніватися в структурі активів та пасивів Alameda:

  1. Активи Alameda сильно залежали від FTT
  2. FTT мала недостатню ліквідність, але переоцінювалася як «основний актив»
  3. Після оприлюднення інформації про продаж виникла паніка на ринку
  4. Користувачі масово виводили кошти, FTX не змогла виплатити

👉 За лічені дні друга за величиною біржа у світі повністю зупинилася.

Чотири: Чому FTX впала так швидко?

Швидкість краху FTX зумовлена трьома фатальними припущеннями:

  • ❌ «Користувачі не виведуть кошти одночасно»
  • ❌ «Платформний токен завжди матиме вартість»
  • ❌ «Репутація може замінити аудит»

Коли довіра зникає, централізовані платформи майже не мають буферного простору.

П'ять: Ланцюгова реакція: Глибша за Mt.Gox

Вплив краху FTX перевищує одну платформу:

  • BlockFi, Genesis та інші установи послідовно потрапили в кризу
  • Кошти багатьох фондів та проєктів були заморожені
  • Довіра ринку до CEX різко впала

👉 Proof of Reserves (Доказ резервів) вперше став консенсусним запитом індустрії.

Шість: Основні уроки FTX для індустрії

  • «Нарратив відповідності» не може замінити прозорість
  • Централізовані біржі — не банки
  • Ізоляція активів користувачів — це базова лінія, а не бонус

Подія FTX змусила всю індустрію переосмислити старе прислів'я:


Not your keys, not your coins.