💥 Ôn lại sự sụp đổ của FTX (2022)

—— Sự sụp đổ toàn diện của hệ thống tin cậy của các sàn giao dịch tập trung

Một, Trước khi FTX sụp đổ: Nó trông "gần như hoàn hảo"

Trước khi sụp đổ, FTX được coi làmột trong những sàn giao dịch an toàn và chuyên nghiệp nhất trong ngành tiền điện tử:

• Nhà sáng lập SBF thường xuyên xuất hiện trên các phương tiện truyền thông chính thống
• Nhấn mạnh tuân thủ, kiểm soát rủi ro và thân thiện với tổ chức
• Duy trì mối quan hệ chặt chẽ với nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm và nhân vật chính trị

FTX không chỉ là nền tảng giao dịch, mà còn giống như "cơ sở hạ tầng tài chính" của thế giới tiền điện tử.

Hai, Vấn đề thực sự: Những việc mà sàn giao dịch không nên làm, nó đều làm hết

Rủi ro cốt lõi của FTX không phức tạp, mà làvai trò bị lệch lạc nghiêm trọng:

• Tài sản người dùng bị chuyển sang công ty liên kết Alameda Research
• Quỹ khách hàng bị sử dụng cho giao dịch rủi ro cao và hoạt động đòn bẩy
• Token nền tảng FTT được sử dụng làm tài sản thế chấp, hình thành vòng lặp nội bộ

Đây không phải là lỗ hổng kỹ thuật, mà làsự lạm dụng có hệ thống.

Ba, Điểm bùng nổ: Niềm tin sụp đổ nhanh hơn bất kỳ cuộc rút tiền nào

Tháng 11 năm 2022, thị trường bắt đầu nghi ngờ cấu trúc tài sản nợ của Alameda:

1. Tài sản của Alameda phụ thuộc cao vào FTT
2. FTT thiếu thanh khoản, nhưng bị định giá cao như "tài sản cốt lõi"
3. Sau khi thông tin bán tháo được công bố, gây hoang mang thị trường
4. Người dùng rút tiền tập trung, FTX không thể thanh toán

👉 Chỉ trong vài ngày, sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới trực tiếp ngừng hoạt động.

Bốn, Tại sao FTX sụp đổ nhanh đến vậy?

Tốc độ sụp đổ của FTX xuất phát từ ba giả định chết người:

• ❌ "Người dùng sẽ không rút tiền đồng thời"
• ❌ "Token nền tảng mãi mãi có giá trị"
• ❌ "Danh tiếng có thể thay thế kiểm toán"

Khi niềm tin thất bại, nền tảng tập trung hầu như không có không gian đệm.

Năm, Phản ứng dây chuyền: Sâu sắc hơn Mt.Gox

Tác động của sự sụp đổ FTX vượt xa một nền tảng đơn lẻ:

• Các tổ chức như BlockFi, Genesis lần lượt rơi vào khủng hoảng
• Nhiều quỹ và dự án bị đóng băng vốn
• Niềm tin của thị trường vào CEX giảm mạnh

👉 Proof of Reserves (Chứng minh tài sản) lần đầu tiên trở thành nhu cầu đồng thuận của ngành.

Sáu, Bài học cốt lõi mà FTX để lại cho ngành

• "Câu chuyện tuân thủ" không thể thay thế tính minh bạch
• Sàn giao dịch tập trung không phải là ngân hàng
• Cách ly tài sản người dùng là底线, không phải điểm cộng

Sự kiện FTX khiến toàn ngành hiểu lại một câu nói cũ:

Not your keys, not your coins。